(Bloomberg) — Рoссийскиe oблигaции снижaются, в тo врeмя кaк UBS Group AG рeкoмeндуeт продавать рубль в ожидании публикации доклада Министерства финансов США о последствиях возможного распространения санкций на суверенный долг.
Доклад является самым крупным препятствием для инвестиций в рынок рублевого долга РФ объемом $120 миллиардов с августа, когда президент Дональд Трамп неохотно дал распоряжение о его подготовке на фоне набиравшего обороты скандала вокруг предполагаемого вмешательства России в выборы США. Хотя доклад может стать основанием для введения новых санкций, что, по оценке M&G Ltd., стало бы «крайней мерой» с точки зрения отношений двух стран, большинство инвесторов, которых привлекают высокие реальные ставки в РФ, не считают это базовым сценарием.
«Во время поездки в Москву в начале года возможность расширения санкций США в ближайшем будущем так или иначе обсуждалась почти на каждой встрече», — написал в обзоре на прошлой неделе аналитик Bank of America Merrill Lynch Владимир Осаковский. Однако в настоящее время такая вероятность считается незначительной, отметил он.
Доходность евробондов РФ с погашением в июне 2027 года выросла на 9 базисных пунктов до 3,96 процента, что является пиком с 4 декабря. Облигации федерального займа также дешевеют: доходность 10-летних госбумаг выросла на 1 базисный пункт до 7,43 процента. Стоимость кредитно-дефолтных свопов растет второй день подряд, а рубль мало меняется к доллару.
Стратеги UBS Йонас Дэвид и Майкл Боллиджер в понедельник изменили рекомендацию по рублю с «выше рынка» до «нейтрально», поскольку доклад США может вызвать «некоторую волатильность» на рынке. Они также не исключают негативного воздействия на рубль со стороны покупок валюты Министерством финансов и коррекции нефтяных котировок.
Пагубные для отношений
Администрация Трампа, возможно, не будет настаивать на новых ограничениях, в том числе потому, что они нанесут вред американским инвесторам со значительными вложениями в российский долг. BlackRock Inc., Stone Harbor Investment Partners и JPMorgan Chase & Co входят в тройку крупнейших держателей рублевых бондов — общий объем их инвестиций составляет около $4,9 миллиарда, свидетельствуют данные в терминале Блумберг.
«Этот доклад, скорее всего, будет определяться политическими мотивами в той же мере, как и экономическими соображениями, — написала в обзоре на прошлой неделе аналитик Teneo Intelligence Отилия Дханд. — Министерство финансов США может решить, что санкции в отношении гособлигаций РФ будут слишком пагубными в политическом плане для отношений США и России, а также для американских инвесторов и компаний».
Хотя экономисты предупреждают о рисках потенциальных санкций, российские чиновники пытаются приуменьшить их значение. Иностранных инвесторов, доля которых на рынке ОФЗ составляет примерно 33 процента, в случае введения санкций легко заменят локальные покупатели, говорила в ноябре глава Банка России Эльвира Набиуллина. В прошлом месяце она сказала, что ЦБР не исключает возможности покупки ОФЗ для сглаживания негативных последствий санкций.
Продолжение ралли
В условиях роста цен на нефть в прошлом году доходности РФ опустились ниже уровней, отмечавшихся до присоединения Крыма в 2014 году, спровоцировавшего введение международных санкций. Аппетит международных инвесторов к высокой доходности перевесил опасения по поводу новых ограничений: рублевые гособлигации в 2017 году принесли держателям 20 процентов в долларовом выражении, что стало одним из лучших результатов среди рынков EM.
Более мягкая версия доклада может открыть дорогу для нового витка ралли на долговом рынке. В четверг Moody’s Investors Service повысило прогноз по суверенному кредитному рейтингу РФ, что создает перспективы для повышения рейтинга до инвестиционной категории в случае исчезновения угрозы санкций. Рейтинг РФ по версии S&P Global Ratings также на одну ступень ниже инвестиционного и подлежит пересмотру в следующем месяце.
Минфин США сегодня также может опубликовать перечень близких к Кремлю бизнесменов, который, вероятно, будет равносилен «черному списку» представителей российской элиты. Угроза попадания в этот список стала причиной размещения евробондов в этом месяце рядом крупнейших российских компаний, которыми владеют миллиардеры.
Сокращенный перевод статьи:
All Quiet in Russian Markets as Traders Await Treasury Report
Контактные данные переводчиков: Анастасия Куклина в Москве akuklina@bloomberg.net, Елена Тимонина в Москве ytimonina@bloomberg.net.
Анна Улаева aulaeva@bloomberg.net.
Контактные данные авторов статьи на английском языке: Ксения Галушко в Москве kgalouchko1@bloomberg.net, Наташа Дофф в Москве ndoff@bloomberg.net.
Контактные данные редактора статьи на английском языке: Селеста Перри cperri@bloomberg.net, Алекс Николсон
©2018 Bloomberg L.P.
Материалы по теме
Иностранцы испарились с рынка госдолга РФ в ожидании санкций
Рубль на грани: Российские банкиры советуют готовиться к новым санкциям США
Изображение: RIA Novosti
Открыть брокерский счёт